基金展望二季度投资
市场估值中枢下移风险不大
8日上证综指下跌91点，跌幅为3.76%，再度回到2300点附近，深成指下跌335点，跌幅3.63%。这样的下跌让前期乐观的市场人士又开始担心了起来，但多数基金并不惊慌，在对二季度市场的判断中，经济基本面虽然依旧不乐观，但与一季度的环比可能将出现增长，在*策刺激和流动性充裕的背景下，二季度资本市场估值中枢下移的风险不大。庞大的经济刺激*策以及相对稳健的内需相比，最大的不确定性主要来自于外部经济，特别是来自美国，这种不确定性对中国的出口数据影响巨大。不过，从近期出台的基金二季度策略报告来看，基金普遍对美国经济持乐观判断。摩根士丹利华鑫基金认为，从1-2月份的零售、PMI指数等指标上来看，美国实体经济的状况好于预期，特别是一季度制造业的去库存化在痛苦中继续前行，预计不久就将告一段落，从而使得补库存需求逐渐显现，“美国经济很可能正在逐步筑底。”而目前美国*府所采取的注入流动性以恢复信贷的*策，将使得金融危机向实体经济传导的恶性循环暂告一段落。
南方基金二季度策略报告中指出，3月前两周事态发展显露积极转机，3月17日美联储宣布收购3000亿美元美国国债以及其他巨额债券，显示坚决的数量宽松货币*策立场，3月23日美财*部公布银行问题资产剥离计划，明确了抗危机方案的最后一环，上述方案均有助于美国经济的复苏，也为美元带来支持，“整体上预期美国经济有望在今年四季度企稳，2010年复苏。”
从国内环境看，中国经济正在度过最困难时期渐成基金主流观点。大成基金股票投资部总监杨建华认为，宏观经济的底部已经确认。从行业数据看，行业增长将不再停留在过低的数据上，工业生产、发电量、房地产销售等诸多重要的经济数据都将向均值回归。南方基金有关人士认为，“这轮中国经济周期将走出U形的变化趋势，我们正处在经济下行的底部附近。”
“5、6月份的数据可能还是比较乐观的。”宝盈基金策略研究员盛*锋表示，二季度GDP增速、工业增加值、出口数据都可能要比一季度好。
周期行业重新成为关注重点
在二季度投资策略上，因为基金们纷纷判断全球经济以及中国经济正在转好，包括有色在内的周期性行业成为他们关注的重点。
南方基金策略报告显示，其将密切跟踪经济复苏信号，逐步加大对周期性行业的配置。大成基金杨建华向中国证券报表示：“原油、有色等资源品前期跌得那么惨主要是因为宏观经济大幅偏离了均值。”在石油边际成本处于60-70美元的条件下，油价跌到30多美元肯定不正常；一些有色金属子行业80%的亏损面也不正常。因此，只要全球经济逐步回归正常，对资源品的正常需求将会重新推动资源品价格的上涨。
宝盈基金策略研究员盛*锋也看好周期股，但他的目光更多盯住了海运等与出口相关的行业，“现在出口在复苏，一旦二季度数据开始好转，与出口相关的行业板块就存在投资机会。”
不少基金在二季度还希望继续强化“主题投资”，发掘出更多具有良好成长性的、长期性的投资主题。摩根士丹利华鑫基金人士表示，二季度的主题投资应该强调“落实与细化”，这是因为其判断各级*府在二季度会加大*策执行力度，在价格体系改革、新技术扶持、节能环保、医疗和社会保障体系改革、资源整合、房地产与城市建设投入、三农扶持等*策的落实方面会有积极措施和变化出现，因此将二季度的投资核心策略界定为自下而上，兼顾市场偏好、主题性投资布局。
基金们纷纷判断全球经济以及中国经济正在转好，包括有色在内的周期性行业成为他们关注的重点。
